Bénéfices de Wesfarmers : des consommateurs prudents et la baisse des prix des matières premières entraînent une croissance des bénéfices modérée

Nous maintenons notre estimation de la juste valeur à 42 AUD pour les actions de Wesfarmers WES, à large notation. Le NPAT du conglomérat pour l'exercice 2023, de 2,465 milliards AUD, était à peine inférieur de 3 % à notre estimation, et nos estimations à plus long terme sont largement inchangées. Notre estimation du BPA pour l'exercice 2024 de 2,23 AUD implique une croissance des bénéfices de 2 %, plus faible que les 5 % réalisés au cours de l'exercice 2023. Aux prix actuels, les actions semblent surévaluées par rapport à notre évaluation intrinsèque. En outre, compte tenu de la croissance des bénéfices composés de l’ordre de 5 % générée par Wesfarmers au cours des trois dernières années et de nos perspectives d’une croissance des bénéfices similaire et modérée à court terme, un ratio cours/bénéfice de 23 semble cher. Le conseil d'administration a déclaré un dividende entièrement affranchi de 1,91 AUD par action au cours de l'exercice 2023. Nous prévoyons que le dividende sera maintenu à 1,91 AUD par action au cours de l'exercice 2024, entièrement affranchi, offrant un rendement de 3,8 % aux cours actuels de l'action ou de 4,5 % à notre juste valeur. estimation de la valeur.

La croissance des revenus dans les segments les plus importants de Wesfarmers, Bunnings, Kmart Group et WesCEF, a ralenti au cours du second semestre de l'exercice 2023. Ensemble, les trois segments représentaient plus de 90 % du bénéfice d'exploitation.

Le détaillant de quincaillerie Bunnings a connu une croissance inhabituellement faible de ses ventes de 2 % au second semestre, alors que ses clients bricoleurs ont réduit leurs dépenses. Un environnement macroéconomique difficile pèse sur les dépenses discrétionnaires, et la rénovation domiciliaire n’est pas à l’abri. Cependant, la forte demande des clients commerciaux de Bunnings (environ un tiers de ses ventes) a compensé la baisse des ventes de bricolage au second semestre. Au cours des sept premières semaines de l’exercice 2024, la croissance des ventes de Bunnings est restée inférieure à 10 %, mais le segment du bricolage a renoué avec la croissance.

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